中國特色經濟成長

趙岩，中國特色強制消費能否締造經濟奇蹟？
Reuters, 5.4.

美國對沖基金經理Jim Chanos說，中國就像高速衝向懸崖的一輛賽車，出口對經濟貢獻只有5%。中國經濟真正的增長模式是：一個大的建築公司。綜合而言，超過60%的中國經濟增長來自建設，但建出的東西大多數中國人卻無法負擔。

當大車的動力，成了建設；保持動力循環的辦法，成了「拆毀「。中國建設讓世界驚嘆，中國拆毀恐怕在世界任何一個國家都根本無法想像。拆毀一次、重建一次，同樣貢獻著中國「增長」；曾經的過剩化為瓦礫，新的過剩可能繼續化為瓦礫。

於是，只要中國仍有能力拆除，仍有財力重建，遊戲就有延續的資本。如果這不意味著奇蹟，那至少意味著其他國家無法企及的「泡沫壽命的延長劑」。

在中國強制性需求製造背後，是中國政府更強大的財力和資源調動能力。面對泡沫，中國不是日本，中國甚至不是美國。雖然中國特色解決方案可能伴隨巨大內耗，且可能以損失國民福利為代價。

金融海嘯是最好的課堂。次貸海嘯後，中國國有銀行向地方政府控制的開發公司無節制放貸，構成明顯風險，但政府允許銀行全線「逆流」上市。未來泡沫惡化，化解國有銀行金融風險除了允許銀行發行擔保債券、試行房地產信託、證券化等「常規」方式。更有中國龐大外匯儲備。

中國面對泡沫有獨特的能力，但並不意味著問題叢生也可安然無虞：金融自由化正在加速，而經驗證明其和金融危機正相關；中國人口老齡化在2015年可能出現分水嶺；中國特色鮮明的國家推動型計劃指導經濟依賴的海量資本投入和城市化也不是沒有盡頭。